📅 2026年7月15日 · 每日价值投资
格雷厄姆说：”投资最重要的原则是：第一，永远不要亏钱；第二，永远不要忘记第一条。”
市净率PB，是另一个常用的估值指标。
很多新手听说”破净股”，觉得市值比净资产还低，肯定很便宜，就去买。
结果买了之后才发现，破净的股票可能还会继续跌，根本不便宜。
今天我们就来讲讲PB到底怎么用，破净股能不能买。
什么是PB？
PB = 股价 ÷ 每股净资产
也可以理解为：总市值 ÷ 净资产
简单说，PB就是你花多少钱，买公司1块钱的净资产。
举个例子：
• 一家公司净资产100亿，市值150亿
• PB = 150亿 ÷ 100亿 = 1.5倍
• 意思就是：花1.5块钱，买公司1块钱的净资产
什么是破净？
PB小于1，就叫破净。
也就是市值比净资产还低，花不到1块钱，就能买1块钱的净资产。
听起来是不是很划算？
但实际没那么简单。
PB适合什么样的公司？
不是所有公司都适合用PB估值。
1. 重资产行业
• 比如银行、地产、钢铁、煤炭
• 这些公司资产很多，净资产比较实在
• 用PB估值比较有参考意义
2. 周期行业
• 周期股盈利波动大，PE不好用
• 盈利最差的时候PE最高，盈利最好的时候PE最低
• 这时候用PB估值更靠谱
3. 亏损的公司
• 公司亏损了，净利润是负的，PE没法算
• 这时候可以用PB看看估值贵不贵
注意：
轻资产公司不适合用PB估值。
比如互联网、科技、传媒这些公司，核心资产是人、是技术、是品牌
这些东西不在净资产里，PB看起来很高，其实很正常
用PB给轻资产公司估值，会错得离谱
用PB选股的3个方法
1. 看PB的历史分位
• 和这家公司过去的PB比
• 现在的PB在历史低位，可能便宜
• 在历史高位，可能贵
• 和自己比，最靠谱
2. 同行业横向对比
• 同行业的公司，PB大概在什么水平
• 比同行低很多，要小心，可能是公司有问题
• 比同行高，说明市场认为它更优秀
• 不能光看PB低就买
3. PB+ROE结合看
• 好公司应该是：高ROE + 合理PB
• 高ROE说明赚钱能力强，PB低说明估值便宜
• 低ROE的公司，PB再低也可能不便宜
• 这是格雷厄姆烟蒂投资法的核心
新手最容易犯的3个PB误区
1. 破净就是便宜，闭眼买
• 这是最大的坑
• 破净可能是因为公司资产质量差，净资产都是坏账
• 比如银行的坏账、地产的烂尾楼
• 看起来1块钱的净资产，实际可能只值5毛
2. 什么公司都用PB估值
• 轻资产公司用PB看，觉得都很贵
• 其实是用错了指标
• 科技公司、消费公司，应该主要看PE和增长
• PB只是辅助参考
3. 只看PB不看资产质量
• 净资产里有很多水分
• 应收账款收不回来，存货卖不出去，商誉要减值
• 这些都会让净资产虚高
• 要看净资产的质量，不能只看数字
📝 今日思考题
1. 你买过破净股吗？赚钱了还是亏钱了？
2. 为什么说轻资产公司不适合用PB估值？
3. PB和PE这两个指标，你觉得哪个更有用？
📌 结语
PB是一个有用的估值指标，但不是万能的。
简单总结：
• PB就是花多少钱买1块钱净资产，小于1叫破净
• 适合重资产、周期股、亏损公司，不适合轻资产公司
• 破净不等于便宜，要看资产质量
• PB要和ROE结合着看，高ROE+低PB才是真便宜
估值没有标准答案，每个指标都有适用范围。
搞懂每个指标的适用场景，比记住指标本身更重要。
学会正确使用PB，你又多了一个估值工具。
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