📅 2026年7月15日 · 每日价值投资
巴菲特说：”我最喜欢的公司，是那种能够持续提价，而不会失去客户的公司。”
毛利率，是财务分析里非常重要的一个指标。
很多新手只看净利润，不看毛利率，其实大错特错。
毛利率直接反映了一家公司的产品竞争力，是护城河的直接体现。
今天我们就来讲讲毛利率到底怎么看。
什么是毛利率？
毛利率 = （营业收入 – 营业成本） ÷ 营业收入
简单说，就是卖100块钱的货，扣掉产品成本，还剩多少钱。
举个例子：
• 一家公司卖产品收入100万，产品成本70万
• 毛利 = 100万 – 70万 = 30万
• 毛利率 = 30万 ÷ 100万 = 30%
• 意思就是：每卖100块钱的货，毛利有30块
注意，毛利不是净利润。
毛利只扣了产品成本，还没扣销售费用、管理费用、税费这些。
但毛利率非常重要，因为它反映了产品本身的赚钱能力。
毛利率高说明什么？
毛利率高，说明公司的产品有竞争力，有定价权。
为什么有的公司毛利率能到90%，有的只有10%？
差别就在这里：
1. 品牌溢价
• 同样的东西，名牌就能卖得贵
• 比如茅台、苹果，毛利率都很高
• 这就是品牌的力量
2. 技术壁垒
• 别人做不出来，只有我能做
• 比如高端芯片、专利药
• 技术垄断，想卖多少钱就卖多少钱
3. 网络效应
• 用户越多越值钱，形成垄断
• 比如腾讯的社交产品，边际成本几乎为零
• 毛利率自然很高
不同行业的毛利率天差地别：
• 白酒、医药、软件：毛利率普遍70%以上
• 消费、制造：毛利率普遍20-50%
• 零售、贸易：毛利率普遍10-20%
• 建筑、代工：毛利率可能不到10%
注意：
不能跨行业比毛利率。
不能拿白酒的70%毛利率，和零售的15%比，说白酒更好。
要和同行业的公司比，和自己的历史比。
同行业里，毛利率高的公司，通常竞争力更强。
用毛利率选股的3个方法
1. 看毛利率的稳定性
• 好公司的毛利率应该是稳定的，甚至逐年提升
• 如果毛利率忽高忽低，说明公司竞争力不稳定
• 连续5年以上高毛利，才是真的有护城河
2. 同行业对比
• 同行业的公司，谁的毛利率高，谁的产品更有竞争力
• 毛利率比同行高很多，要么有独特优势，要么有造假嫌疑
• 要结合其他指标一起看
3. 看毛利率的变化趋势
• 毛利率逐年提升，说明公司竞争力在增强
• 毛利率逐年下降，就要小心了
• 可能是行业竞争加剧，或者产品卖不动了，要降价
新手最容易犯的3个毛利率误区
1. 毛利率越高越好
• 不一定，高毛利可能是因为行业特殊
• 还要看周转率，有的行业毛利低但周转快，一样赚钱
• 比如沃尔玛毛利率很低，但周转很快，整体ROE不低
2. 只看毛利率，不看费用
• 毛利率高不代表净利润高
• 有的公司毛利很高，但销售费用、管理费用更高
• 最后净利润没多少，甚至亏钱
• 要从毛利一路看到净利
3. 毛利率下降就是坏事
• 不一定，要看原因
• 如果是主动降价抢市场，短期毛利降，长期可能更好
• 如果是因为成本涨了，产品提不了价，那才是真的坏
• 要搞清楚毛利率变化的原因
📝 今日思考题
1. 你买股票会看毛利率吗？一般看多少算高？
2. 为什么说毛利率能反映产品竞争力？
3. 有没有毛利率很高但不赚钱的公司？为什么？
📌 结语
毛利率是一个非常重要的财务指标，是公司产品竞争力的直接体现。
简单总结：
• 毛利率就是每卖100块钱货，扣掉成本还剩多少
• 毛利率高，说明产品有定价权、有竞争力、有护城河
• 不能跨行业比，要和同行比，和自己历史比
• 要看稳定性和趋势，不能只看某一年
看财报不能只看净利润，要从毛利率看起。
一家公司如果产品本身就不赚钱，再怎么管理也很难赚大钱。
学会看毛利率，你就能快速判断一家公司的产品有没有竞争力。
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明天我们来讲：净利润率——公司到底赚不赚钱，看这个指标，告诉你净利润率怎么看，和毛利率有什么区别，我们明天见。
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