📅 2026年7月15日 · 每日价值投资
巴菲特说：”我最喜欢的公司，是那种能够持续提价，而不会失去客户的公司。”
上一篇我们讲了毛利率，很多新手会问：毛利率高就一定赚钱吗？
不一定。
毛利率高，只说明产品本身赚钱，但公司最后能不能落到口袋里，还要看净利润率。
今天我们就来讲讲净利润率，看看公司到底赚不赚钱。
什么是净利润率？
净利润率 = 净利润 ÷ 营业收入
简单说，就是卖100块钱的货，最后真正落到公司口袋里有多少钱。
举个例子：
• 一家公司收入100万，产品成本70万，毛利30万
• 再扣掉销售费用、管理费用、税费这些，最后剩10万
• 净利润率 = 10万 ÷ 100万 = 10%
• 意思就是：每卖100块钱的货，最后净赚10块
从毛利到净利，中间扣了什么？
毛利率只扣了产品成本，净利润要扣的就多了：
1. 销售费用
• 打广告、销售团队工资、渠道费用
• 有的公司毛利很高，但广告费花得更多
2. 管理费用
• 总部人员工资、办公费用、研发费用
• 公司越大，管理费用越高
3. 财务费用
• 借钱的利息、手续费
• 负债高的公司，财务费用就高
4. 税费
• 企业所得税，一般是25%
• 还有各种其他税费
5. 营业外收支
• 比如卖房子、政府补贴、罚款这些
• 这些不是主业赚的钱，要注意区分
不同行业的净利润率天差地别：
• 白酒、互联网：净利润率普遍20%以上
• 消费、医药：净利润率普遍10-20%
• 制造、零售：净利润率普遍5-10%
• 建筑、贸易：净利润率可能不到3%
注意：
不能只看净利润率的数字，要看净利润的质量。
有的公司净利润很高，但都是应收账款，钱没真正收回来。
有的公司净利润是靠卖资产、政府补贴，不是主业赚的。
这些都要小心。
用净利润率选股的3个方法
1. 看净利润率的稳定性
• 好公司的净利润率应该是稳定的
• 忽高忽低的公司，说明盈利不稳定，风险大
• 连续多年稳定在较高水平，才是真的好
2. 和毛利率结合着看
• 毛利率高，净利润率也高，说明公司既会赚钱，也会省钱
• 毛利率高，净利润率低，说明费用太高，管理有问题
• 毛利率低，净利润率也低，那就是真的不赚钱
3. 看扣非净利润率
• 扣非净利润，就是扣掉非经常性损益后的净利润
• 也就是主业真正赚的钱
• 这个指标比净利润更靠谱，更能反映公司真实盈利能力
新手最容易犯的3个净利润率误区
1. 净利润率越高越好
• 不一定，要看行业
• 有的行业天生净利润率就低，但周转快，整体回报不低
• 要结合ROE一起看，不能只看净利润率
2. 只看净利润，不看现金流
• 净利润是账面上的，不一定真的收到钱了
• 有的公司净利润很高，但都是白条，钱收不回来
• 现金流比净利润更重要，后面会专门讲
3. 净利润增长就是好事
• 要看净利润增长的原因
• 如果是主业增长，那是真的好
• 如果是靠卖资产、政府补贴，那是一次性的，不可持续
• 要区分是内生增长还是外生增长
📝 今日思考题
1. 你买股票会看净利润率吗？一般多少算合格？
2. 毛利率和净利润率，你觉得哪个更重要？为什么？
3. 为什么说扣非净利润比净利润更靠谱？
📌 结语
净利润率是公司最终赚钱能力的体现，是投资者最关心的指标之一。
简单总结：
• 净利润率就是每卖100块钱货，最后净赚多少
• 从毛利到净利，中间要扣三费、税费等很多东西
• 不能只看数字，要看净利润的质量和可持续性
• 要结合毛利率、现金流一起看，不能孤立看一个指标
看财报不能只看净利润，要从毛利一路看到净利，再看到现金流。
一家公司如果产品赚钱、管理高效、最后真金白银能落袋，那才是真的好公司。
学会看净利润率，你就能判断一家公司到底赚不赚钱。
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明天我们来讲：现金流——比利润更重要的指标，告诉你为什么现金流比净利润还重要，怎么看现金流，我们明天见。
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