📅 2026年7月21日 · 每日价值投资
巴菲特说：”收入是利润的基础，没有收入一切都是空谈。”
很多公司还没盈利，
PE就没法用了，
这时候PS就派上用场。
PS就是市销率，
用市值除以营业收入，
看你花多少钱买一块钱的收入。
亏损公司没法看PE，
但至少有收入，
用PS就能估个大概。
今天聊聊PS怎么用。
什么是PS
• PS=总市值÷营业收入
• 就是每一块钱营收，市场给多少估值
• 公司亏损没有PE的时候，PS还能用
• 适合早期、亏损但有收入的成长公司
为什么亏损公司用PS
• 亏损公司净利润是负的，PE算不出来
• 但只要有收入，就能用PS比一比
• 先看收入规模，再看什么时候能盈利
• 互联网、创新药公司常用PS估值
收入质量比规模重要
• 不是收入越多就越好，要看收入的质量
• 主业收入、可持续的收入，质量高
• 靠卖资产、一次性的收入，不算数
• 收入增速也很重要，增长快的PS高
适合什么行业
• 互联网平台、SaaS软件公司常用
• 创新药、早期科技公司也适用
• 成熟期、有稳定利润的行业用得少
• 同行业对比才有意义，跨行业比没用
注意：
PS只是辅助指标，
不能单独用来买股票。
有收入不代表能赚钱，
有的公司收入越做越大，
亏损也越亏越多，
这种公司PS再低也没用。
用PS的时候，
一定要想清楚：
这家公司未来能不能盈利，
利润率大概能到多少，
收入增长能不能持续。
搞不清楚这些，
光看PS低就买，
很容易踩坑。
用好PS的3个正确方法
1. 同行业对比
• 只和同行业、同模式的公司比PS
• 看公司在行业里PS偏高还是偏低
• 收入质量好、增速快的，可以给溢价
• 跨行业比PS没有意义
举例：
就像开店，
两家店都还没赚钱，
一家年收入100万估值500万，
另一家年收入100万估值200万，
PS分别是5倍和2倍。
但如果第一家店毛利80%，
第二家毛利只有10%，
那光看PS低就选第二家，
可能就错了。
收入质量不一样，
PS自然就不一样。
毛利高、复购高的生意，
给高PS是有道理的。
2. 结合未来盈利预期
• 用PS估值，最终还是要回到利润
• 估算公司成熟后净利率能到多少
• 再算对应PE是多少，看便不便宜
• PS只是过渡，最终还是看能不能赚钱
3. 看收入增速和持续性
• 收入增长快的公司，PS可以高一点
• 增长慢甚至下滑的，PS低也正常
• 收入是不是靠主业，能不能持续增长
• 增长质量比增长速度更重要
新手用PS最常见的3个误区
1. 觉得PS低就便宜，盲目买
• 有的公司PS低，是因为根本赚不到钱
• 收入再多，永远不盈利也没价值
• 看似便宜，其实是价值陷阱
• 先确认未来能盈利，再看PS便不便宜
2. 只看收入规模，不看收入质量
• 有的收入是靠烧钱换的，不可持续
• 靠补贴、靠低价冲出来的收入，质量差
• 毛利低、获客成本高的收入，不值钱
• 收入质量比收入规模重要得多
3. 什么公司都用PS
• 有稳定利润的公司，优先看PE和ROE
• PS只是亏损公司、早期公司的替代指标
• 成熟行业、盈利稳定的公司，PS参考意义小
• 别拿着锤子看什么都是钉子
📝 今日思考题
1. 你觉得什么样的公司适合用PS估值？
2. 为什么有的公司收入很高，市值却不高？
3. 用PS估值的时候，最需要注意什么？
📌 结语
PS是亏损公司估值的好工具，
没有利润的时候，
至少可以先看收入。
但记住：
收入只是过程，
利润才是结果。
最终还是要回到
公司能不能赚钱、
能赚多少钱这个问题上。
PS只是辅助，
不能单独作为买入依据。
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明天我们来讲：分部估值法——业务复杂的公司怎么估，多元化公司各业务分开算，我们明天见。
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