📅 2026年7月20日 · 每日价值投资
巴菲特说：”只有当潮水退去的时候，你才知道谁在裸泳。”
很多新手看财报，只看净利润。
但你有没有发现，有的公司今年净利润暴增，明年又大亏？
为什么利润这么不稳定？
因为净利润里藏了很多”一次性收入”，不是公司主业赚的。
今天我们就来讲讲扣非净利润，看看公司的真实盈利能力到底怎么样。
什么是扣非净利润？
简单说，就是扣除非经常性损益后的净利润。
• 净利润：公司总共赚了多少钱，什么都算
• 扣非净利润：只算公司主业赚的钱，一次性的不算
什么是非经常性损益？
就是不经常发生的、和主业没关系的损益。
常见的有：
• 政府补贴、税收返还
• 卖房子、卖子公司、卖股权赚的钱
• 各种减值准备的转回
• 理财收益、投资收益
• 天灾人祸的赔偿或损失
举个例子：
某公司主业赚了5亿，卖了一栋楼赚了10亿。
• 净利润：15亿，看起来很厉害
• 扣非净利润：5亿，真实盈利能力就这么多
• 卖楼的钱是一次性的，明年就没有了
注意：
净利润和扣非净利润差很多的公司，一定要小心。
差得越多，说明利润里”水份”越大。
很多公司靠卖资产、拿补贴来扭亏为盈，避免ST或退市。
用扣非净利润选股的3个方法
1. 看扣非净利润占净利润的比例
• 比例越高越好，最好90%以上
• 比例低说明利润质量差，靠非经常性损益撑着
• 比例为负的更要小心，主业其实在亏钱
2. 看扣非净利润的增长趋势
• 连续多年扣非净利润稳定增长，才是真成长
• 净利润增长但扣非不增长，增长没质量
• 扣非净利润持续下滑，说明主业在恶化
3. 对比同行业公司的扣非水平
• 同样的行业，扣非利润率高的公司更优秀
• 说明产品竞争力强，成本控制好
• 扣非利润比同行差很多的，竞争力有问题
新手最容易犯的3个扣非误区
1. 只看净利润，不看扣非
• 这是最常见的错误
• 净利润好看不代表公司真赚钱
• 扣非净利润才反映真实的盈利能力
• 一定要两个都看，对比着看
2. 非经常性损益都是造假
• 也不是，正常的政府补贴、投资收益都是合法的
• 关键看占比大不大，是不是经常有
• 偶尔有一点很正常，每年都靠这个就有问题
• 尤其是连续亏损靠卖资产保壳的，要远离
3. 扣非为正的公司就一定好
• 不一定，还要看金额和增长
• 扣非赚100万和赚10亿，差别很大
• 扣非利润逐年下降的，也不是好公司
• 扣非只是质量指标，还要结合盈利能力和成长性
📝 今日思考题
1. 你买股票会看扣非净利润吗？一般怎么看？
2. 为什么净利润和扣非净利润差很多的公司要小心？
3. 举个例子，哪些属于非经常性损益？
📌 结语
扣非净利润是检验利润质量的试金石。
简单总结：
• 净利润是账面利润，扣非是真实利润
• 非经常性损益是一次性的，不可持续
• 扣非占比越高，利润质量越好
• 看占比、看趋势、看同行，三个维度判断
买股票买的是公司未来的盈利能力。
只有主业持续赚钱的公司，才值得长期持有。
学会看扣非净利润，你就能避开很多”伪成长”的坑。
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明天我们来讲：每股收益EPS——每股赚了多少钱，告诉你EPS怎么算、怎么看，为什么同样赚1亿有的公司股价高有的低，我们明天见。
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