📅 2026年7月15日 · 每日价值投资
巴菲特说：”风险来自于你不知道自己在做什么。”
很多新手看财报，只看利润，不看存货。
结果好好的公司，突然来个存货减值，利润直接亏没了，股价大跌。
为什么？
因为存货太多，卖不掉，最后只能降价处理，甚至直接报废。
今天我们就来讲讲存货，存货太多可能是大雷。
什么是存货？
简单说，就是公司还没卖出去的货。
包括：
• 原材料：还没生产的原料
• 在产品：生产了一半的半成品
• 产成品：生产好了等着卖的成品
• 周转材料：包装、配件之类的
存货是资产，但不是越多越好。
货卖不出去，就是一堆占地方的东西，还可能贬值。
存货太多有什么风险？
1. 减值风险
• 东西放久了会贬值，尤其是电子产品、服装、食品
• 手机放一年，新款出来，旧款直接降价一半
• 食品过期了，一文不值，直接报废
• 减值就是存货不值钱了，要从利润里扣钱
2. 占用资金
• 存货都是花钱生产或采购的
• 货卖不出去，钱就收不回来
• 公司现金流紧张，甚至要借钱维持
3. 造假风险
• 有的公司通过虚增存货来造假
• 账上记了很多存货，实际根本没有
• 这种造假早晚会爆雷，因为存货永远卖不出去
注意：
存货增长率 > 收入增长率，一定要警惕。
说明公司生产了很多货，但卖不出去，存货越堆越多。
正常的好公司，存货增长率应该和收入差不多。
用存货选股的3个方法
1. 看存货占收入的比例
• 比例越低越好，说明周转快
• 不同行业不一样，快消品一般比较低
• 制造业、服装行业存货比例会高一些
• 和同行业对比，比同行高很多就要小心
2. 看存货周转率
• 存货周转率 = 营业成本 ÷ 平均存货
• 周转率越高，说明卖得越快，存货周转天数越少
• 一年周转6次，说明平均2个月就能卖完
• 一年周转2次，说明半年才能卖完，很慢
3. 看存货的结构
• 原材料多不一定坏，可能是在备货
• 产成品越来越多就要小心，说明卖不动了
• 还要看跌价准备计提了多少，计提充分的更安全
新手最容易犯的3个存货误区
1. 存货多就是公司备货足，是好事
• 不一定，要看卖不卖得动
• 卖得动的存货是资产，卖不动的就是包袱
• 关键看周转率，不是看绝对值
2. 只看一年的数据
• 一年说明不了什么
• 要看连续3-5年的趋势
• 存货越来越多、周转率越来越低的，要小心
3. 所有行业用同一个标准
• 不对，不同行业差异很大
• 白酒行业存货多很正常，越放越值钱
• 食品、电子行业存货多就危险，容易贬值
• 一定要和同行业比，不能跨行业比
📝 今日思考题
1. 你买股票会看存货吗？一般怎么看？
2. 为什么说白酒的存货和食品的存货完全不一样？
3. 存货增长率超过收入增长率，为什么是危险信号？
📌 结语
存货是判断公司经营效率的重要指标，能帮你避开很多减值爆雷。
简单总结：
• 存货就是还没卖出去的货，太多了有风险
• 减值、占用资金、造假，三大风险要注意
• 存货增速超过收入增速，一定要警惕
• 看占比、看周转率、看结构，三个维度判断
买股票不能只看赚不赚钱，还要看货卖不卖得动。
存货堆得越来越多的公司，早晚会出问题。
学会看存货，你就能避开很多大雷。
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明天我们来讲：商誉——看不见的隐形炸弹，告诉你商誉是什么，为什么商誉减值会让公司突然巨亏，我们明天见。
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