📅 2026年7月15日 · 每日价值投资
巴菲特说：”只有当潮水退去时，你才知道谁在裸泳。”
很多新手看财报，只看收入增长。
收入涨了50%，觉得这公司太牛了。
其实不一定。
有的收入是真金白银，有的收入只是白条。
钱没收到，账上记了收入，这就是应收账款。
今天我们就来讲讲应收账款，警惕公司的白条收入。
什么是应收账款？
简单说，就是货卖出去了，钱还没收到，客户欠公司的钱。
会计上叫”应收账款”，说白了就是白条。
举个例子：
你开了一家公司，卖了100万的货，客户说先欠着，3个月后付款。
• 利润表上：收入增加100万，利润增加了
• 现金流量表上：一分钱没收到
• 资产负债表上：应收账款增加100万
这就是应收账款，看起来赚了钱，其实口袋里一分没有。
应收账款太多有什么风险？
1. 坏账风险
• 客户万一倒闭了，钱就收不回来了
• 收不回来的应收账款，就变成坏账，直接亏掉
• 有的公司应收账款一大半都是坏账，只是还没计提
2. 现金流差
• 收入都是白条，钱没收到
• 公司要进货、发工资、交税，都得花钱
• 现金流紧张，甚至要借钱过日子
3. 可能造假
• 虚增收入最简单的方法，就是做假的应收账款
• 货没卖，就记收入和应收账款
• 这种造假早晚会爆雷，因为钱永远收不回来
注意：
应收账款增长率 > 收入增长率，一定要警惕。
说明公司靠赊销冲业绩，收入质量越来越差。
正常的好公司，应收账款增长率应该和收入差不多，甚至更低。
用应收账款选股的3个方法
1. 看应收账款占收入的比例
• 比例越低越好，说明收入质量高
• 一般制造业10-20%比较正常
• 超过30%就要小心了，超过50%风险很大
2. 看应收账款周转率
• 应收账款周转率 = 收入 ÷ 平均应收账款
• 周转率越高，说明收钱越快
• 一年周转6次以上，说明平均2个月就能收回钱
• 一年周转2次以下，说明半年才能收回钱，很慢
3. 看应收账款的账龄
• 1年以内的应收账款，风险比较小
• 2-3年的，风险就大了，很可能收不回来
• 3年以上的，基本就是坏账了
• 账龄越长，质量越差
新手最容易犯的3个应收账款误区
1. 只看收入增长，不看应收账款
• 这是最大的误区
• 收入增长靠赊销堆出来的，质量很差
• 一定要看应收账款和收入的比例和增速
2. 应收账款多就是坏公司
• 不一定，要看行业
• 有的行业天生应收账款多，比如工程、设备制造
• 关键看和同行比怎么样，以及能不能收回来
3. 只看一年的数据
• 一年说明不了什么
• 要看连续3-5年的趋势
• 应收账款越来越多、占比越来越高的，要小心
📝 今日思考题
1. 你买股票会看应收账款吗？一般怎么看？
2. 为什么说应收账款增长率超过收入增长率是危险信号？
3. 举个例子说说，应收账款多的公司可能有什么风险？
📌 结语
应收账款是判断收入质量的重要指标，能帮你识别很多假增长。
简单总结：
• 应收账款就是客户欠的钱，是白条收入
• 应收账款太多，坏账风险大，现金流差
• 应收账款增速超过收入增速，一定要警惕
• 看占比、看周转率、看账龄，三个维度判断
买股票不能只看收入增长，要看收入的质量。
真金白银的收入才是好收入，白条收入早晚会出问题。
学会看应收账款，你就能避开很多收入造假的坑。
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明天我们来讲：存货——存货太多可能是大雷，告诉你为什么存货多的公司要小心，怎么看存货风险，我们明天见。
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