📅 2026年07月27日 · 投资大师动态
芒格说：”如果情况变了，我的想法也会变。你呢？”
2020年疫情期间，巴菲特清仓了所有航空股，还说”航空业变了，我再也不碰了”。结果时隔六年，2026年Q1伯克希尔又买回了达美航空，投资约26.5亿美元。
很多人说巴菲特”打脸”了，但其实这才是真正的理性投资。今天我们就来聊聊，巴菲特为什么又买回航空股。
一、先回顾：当年为什么卖航空股
• 疫情黑天鹅：航空需求几乎归零，不知道什么时候能恢复
• 高负债重资产：航空公司都是高杠杆，现金流一断就可能破产
• 不确定性太大：巴菲特说”我不知道航空业未来会变成什么样”
• 保住本金优先：不确定的东西先卖掉，宁可少赚也不能大亏
注意：巴菲特卖航空股不是觉得航空业永远不行了，而是当时的不确定性超出了他的判断范围。投资首先是规避风险，不是追求收益。
二、现在为什么又买回达美航空
1. 行业格局变好了
• 疫情淘汰了一批弱的航空公司，剩下的龙头地位更稳
• 竞争减少了，定价权反而变强了，机票价格涨了不少
• 达美航空是美国四大航里经营最稳健的，口碑也最好
2. 估值足够便宜
• 经历了这几年的波动，航空股估值都不高
• 达美市盈率只有个位数，市净率也很低，安全边际足够
• 巴菲特买周期股的特点：行业最差的时候不碰，行业复苏初期、估值还低的时候买
3. 现金流大幅改善
• 疫情后航空公司都在降负债、攒现金，财务健康度比以前好
• 达美航空的自由现金流很强，分红和回购也在增加
• 重资产行业最怕现金流断，现在这个风险小了很多
三、这不是打脸，这是实事求是
• 情况变了，决策就变，这才是理性的投资者
• 很多人死扛一个观点，明明情况变了还不认错，最后越套越深
• 巴菲特说”我不会因为之前说过什么就被绑住手脚”
• 投资不是比谁观点坚持得久，是比谁更能客观面对现实
四、对普通投资者的3个启示
1. 没有永远不能买的行业，只有不合适的价格
• 再好的行业买贵了也亏，再差的行业买便宜了也能赚
• 航空股不是天生不能买，关键是买在什么时候、什么价格
• 周期股尤其要注意：行业最悲观的时候往往是机会，最乐观的时候往往是风险
2. 不要迷信”大师说过的话”，要理解背后的前提
• 巴菲特说不碰航空股，是有前提的，不是永恒真理
• 很多人断章取义，把大师某句话当成教条
• 重要的是理解逻辑，不是记住结论
3. 敢于推翻自己的观点，是投资成熟的标志
• 承认自己之前看错了，不丢人
• 死要面子硬扛，最后亏的是自己的钱
• 投资是和市场打交道，不是和自己的自尊心打交道
五、新手最容易犯的3个错误
1. 把投资观点当信仰，死不认错
• 买了某只股票就容不得别人说不好，越跌越加仓
• 明明基本面变了，还自我安慰”长期看好”
• 观点是用来赚钱的，不是用来坚持的
2. 觉得大师买卖股票是”一句话的事”
• 巴菲特卖航空股不是拍脑袋，是评估了风险收益后的决定
• 现在买回来也不是心血来潮，是行业格局变了、估值合适了
• 每一次买卖背后都有完整的逻辑，不是随便变来变去
3. 盲目抄作业，不看前提
• 看到巴菲特买航空股，自己也跟着买
• 人家资金量大、持有周期长、抗风险能力强，你不一样
• 抄作业容易，抄背后的逻辑难
六、今日思考题
1. 你有没有过”之前不看好，后来又改变观点”的投资经历？
2. 你觉得航空股现在是机会还是风险？为什么？
3. 面对自己看错的情况，你一般会怎么做？
📌 结语总结
巴菲特时隔六年买回航空股，不是打脸，是情况变了决策就跟着变。投资没有永恒的结论，只有永恒的逻辑。
真正成熟的投资者，不会被自己过去的观点绑住手脚，永远根据当下的事实做判断。
想要系统学习价值投资，欢迎加微信gushimiaom，领取价值投资入门资料，和几千名投资者一起交流成长。
明天我们来讲：阿贝尔接任CEO首年，伯克希尔的投资风格变了吗，看看巴菲特接班人掌舵后的伯克希尔有什么变化，我们明天见。
本文来自投稿，不代表自由喵立场，如若转载，请注明出处：https://www.gushimiaom.cn/?p=4832
